维生素下游需求旺盛 VAVE景气提升

时间：2011-10-11　 来源：医药经济报　　维生素的市场需求主要来自下游畜牧业。自年初以来，在大约占到50%市场需求的欧美市场中，畜牧业经常出现恢复性快速增长，欧美饲料生产商大量调补库存，从而造就了中国维生素出口的快速增长。　　占到25%需求量的国内市场也逐步转入景气阶段。

国内猪肉价格高位运营，农户为了减少收益而增大生猪的养殖量，饲料使用量由此下降，从而造就维生素市场需求持续增长。　　从供方来看，在国际市场上，由于不受日本地震的影响，VA和VE的中间体供应紧绷，再行再加原油价格低企，维生素生产成本上升；全球VA、VE龙头企业帝斯曼公告10月份投产检修，并将VA的报价由150元/公斤提高至200元/公斤，VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤，提价幅度分别多达30%和20%。国内市场方面，不受浙江限电的影响，多家维生素生产企业自由选择投产检修，导致维生素的供应紧绷，行业景气提高。

　　下游市场需求充沛　　维生素主要应用领域是饲料、医药、化妆品、食品饮料。饲料添加剂是维生素下游第一大市场需求，占到维生素需求量50%以上。

2009年，全球饲料产量7.1亿吨，同比快速增长1%。在全球饲料生产中，各区域饲料产量增长速度有所不同。全球饲料产量仅次于的四个国家或地区分别是美国、欧盟、中国和巴西，合计总产量占到全球饲料产量的79.5%，所以适当饲料添加剂维生素的市场需求也较多。

　　维生素是饲料里必须添加剂，当畜牧业景气时，农户不会减少饲料的使用量，进而不会减少维生素的市场需求，影响到维生素的价格。2009年初到现在，猪肉价格出于高位运营，养殖户为了减少收益，增大生猪的养殖量，使饲料的使用量下降，从而减少维生素的需求量，行业景气度提高。　　未来人口的快速增长、城乡居民生活水平的大大提升和城镇化进程的减缓，将造就畜产品和水产品市场需求的刚性快速增长，维生素的需求量也将减少。

　　涨价趋势显著　　2011年至今，由于欧债危机、美国财赤大大好转，使国际形势错综复杂，通货膨胀相当严重，石油等大宗商品、玉米等粮食类产品的价格近期高位运营。由于石油价格上涨，使得VE、VA制备原料中的苯类、乙炔等基础化工原料价格都有所下降。

在国内，劳动力成本大大加剧，能源价格有所下降，食品价格屡屡创意低的背景下，增大了维生素价格上涨的压力。　　2007～2008年国际维生素巨头帝斯曼和巴斯夫迫使石油等上游化工原料的大幅度下降，提升其生产的VE和VA价格，随后新和成、浙江医药第一时间下跌，VE和VA价格大大缔造新纪录。在今年3月，帝斯曼宣告在全球范围内提升其维生素产品的价格，其中VB2和VB6提价15%，所有新的签定单的VA、VE和泛酸钙提价10%；到了7月份，VA的报价由150元/公斤提高至200元/公斤，VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤，提价幅度分别多达30%和20%。

3月25日，广济药业将80%VB2从135元提至140元。　　目前的VE和VA的市场环境与2008年有一定的相近，估算今后几个月，VE和VA市场将保持低景气，价格的下跌趋势将更为显著。　　未来未来发展　　从2000年至今，全球维生素规模填充增长率在3%左右。

2009年全球维生素产业规模超过35万吨（不不含氯化胆碱），牵涉到金额53亿美元。2010年，中国维生素产量将超过23万吨，牵涉到金额25亿美元，其中出口维生素大约19万吨，出口金额20亿美元以上。

　　下游畜牧业的发展，将夹住维生素市场需求的快速增长，而成本上升将导致国外巨头和国内生产企业牵头涨价，行业景气提高。传统上，下半年是饲料经销旺季，维生素的市场需求将更进一步提高，VE、VA和VB将之后提价，而VC由于生产能力相当严重不足，价格仍将在低位盘整。　　生产VE、VA多用于化学合成法，其过程有二十多个步骤，生产技术简单，并且大多数中间体为易燃易爆化合物，拒绝有极高的生产管理水平和技术水平。据理解，在欧洲，创建一个1万吨VE生产能力的企业必须投资大约5亿美元，须要时2～3年，这样低的资本市场需求和耗时间将是制止新的转入者的门槛，预计未来5年没新的竞争者转入，VE、VA仍正处于寡头竞争的格局，行业的高盈利将持续。

　　主要品种分析　　VB2全球年市场需求为7000吨，生产能力为10000吨，其中广济药业的生产能力是4800吨，占据近50%的全球生产能力。2011年1～6月，我国VB2的出口量为1024吨，同比上升了5.8%，均价环比下降。

由于粮食价格倒数下跌，其中玉米淀粉价格由同期的2820元/吨提升到3480元/吨，VB2的生产成本加剧。广济药业再次下调VB2报价至170元/公斤，目前局面稳定，预计未来几个月还将保持下跌的趋势。　　VA目前VA结晶全球年市场需求4300吨，生产能力6000吨，其中新的制备和浙江医药合计持有人VA全球市场份额大约40%。

2011年1～6月，我国VA的出口量为1626吨，同比快速增长了24%，出口均价环比大幅度下降。3月23日，由于原材料价格上涨和汇率变化，帝斯曼宣告VA价格提升5%～10%。

在国内市场方面，由于不受三季度限电和投产的影响，VA市场格局仍然维持充沛。5月24日，厦门金威约提升饲料级VA的报价，超过180元/公斤。

预计未来畜牧副本量将大幅度减少，从而提升饲料级VA市场需求，未来几个月VA的价格将更进一步上升。　　VE目前VE油全球年市场需求5.5万吨，生产能力6万吨，其中新的制备和浙江医药合计持有人大约2.3万吨生产能力，大约占到全球40%的市场份额。

2010年，由于下游市场需求严重不足，VE价格屡屡创意较低，曾跌到到105元/公斤的历史低位。随后，由于新和成等龙头企业暂停生产，价格回落并维持稳定。2011年1～6月，我国VE出口21689吨，同比快速增长18%，出口均价环比小幅暴跌。与VA相近的是，不受成本推展、市场需求充沛、经销商调补库存等因素的起到，VE涨价预期十分反感，预计后市保持高价位的可能性相当大。

　　VC全球生产能力相当严重不足。但国内的能源价格、人力成本等生产成本都在下跌，产品的盈利压力较小，有些企业甚至在做到亏本的交易。随着新的生产能力的重新加入，供求平衡被超越，目前VC价格低位盘整。

2011年1～6月，我国VC出口60842吨，同比快速增长7.1%，增长速度有所下降，均价则持续上升。今后VC的市场走势主要看“政策脸”，如果市场更进一步好转，国家有可能在前期限出产的背景下实施出口配额容许。

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